随着债务和杠杆率降低成为焦点,博彩公司获得了资金支持

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Howard Stutz有超过30年的专业博彩行业报告经验。

上周一,米高梅国际集团(MGM Resorts International)宣布以42.5亿美元的价格完成了百乐宫酒店(Bellagio)的售后回租手续。两分钟后,该公司又发布了第二份新闻稿,宣布将偿还未来两年到期的18.78亿美元债务。

百乐宫酒店交易的部分收益,直接用于削减米高梅截至9月30日账面上的151亿美元长期债务。这就是米高梅董事长兼首席执行官吉姆•穆伦(Jim Murren)所说的打造“堡垒式资产负债表”的部分含义。

穆伦上个月在接受《内华达州独立报》(Nevada Independent)采访时告诉我们,债务削减让公司变得“远不那么脆弱”。他还担心经济周期导致的可能出现的经济下滑。

穆伦说:“无论发生什么,我们都必须做好准备,为了保持优势地位,我们需要这样做。”“我们的目标是建立良好的资产负债表,并对高增长机会进行再投资。我们已经进入了经济周期的晚期,我们需要为不可预见的情况做好准备。”

其他博彩公司对债务也有类似的态度,但他们采取了不同的做法,延长债务到期日。杰富瑞(Jefferies)博彩分析师大卫•卡茨(David Katz)上周一在一份研究报告中指出,出现这种情况的原因有几个,包括有利的债务资本市场、诱人的资本成本以及投资者的兴趣。

博伊德博彩集团(Boyd Gaming Corp.)上周一表示,正在筹集7.5亿美元,以偿还2023年到期的债务。上周二,这家赌场运营商表示,将把这一数额提高到10亿美元。到期日将延长至2027年。

同样在上周一,房地产投资信托公司VICI 地产表示,将筹集17.5亿美元资金,并将用这些资金为拉斯维加斯凯撒皇宫(Caesars Palace)目前15.5亿美元的房地产抵押贷款进行再融资。

上上周,美彩科技公司(Scientific Games)表示,将为该公司的长期债务再融资12亿美元,并宣布发行新债券,将当前期限延长7年。

卡茨在报告中对投资者表示:“这些消息与我们的观点一致,即信贷市场仍将提供支撑,相对杠杆率较高的公司股票应该会继续表现出色。”

不过,他表示,博彩类股票存在一个“有趣的二分法”,即“传统杠杆市场的支持不一定与”当前博彩业的并购活动相吻合。

与此同时,房地产投资信托基金的介入正在扭曲运营方面的价值。美高梅将百乐宫的房地产和建筑出售给一家由黑石集团控股的房地产投资信托基金(Real estate investment trust ,简称REIT),同时保留百乐宫的运营,每年支付2.45亿美元的租金,这并不令人意外。

然而,卡茨表示,这一消息“与债务市场的积极趋势不一致,因为米高梅正在用更昂贵的固定债务取代传统债务。”

在埃尔多拉多度假村( Eldorado Resorts)和凯撒娱乐集团(Caesars Entertainment)即将进行的173亿美元的合并中,VICI地产公司已经拥有凯撒旗下16家度假村的地产,而博彩与休闲地产公司(Gaming and Leisure Properties)拥有去年从热带娱乐公司(Tropicana Entertainment)收购的5家埃尔多拉多赌场的地产。

一旦合并完成,VICI地产将以总计18亿美元的价格收购位于大西洋城(Atlantic City)、内华达州的拉芙林(Laughlin)和新奥尔良(New Orleans)的三处凯撒地产。VICI地产公司将把这些地产以每年1.54亿美元的租金回租给埃尔多拉多。

卡茨写道:“尽管如此,这对所有博彩类股来说都是好消息,杠杆率越高越好。”

埃尔多拉多的首席执行官托马斯·雷格(Thomas Reeg)上周二在接受美国消费者新闻与商业频道(Consumer News and Business Channel,简称CNBC)的 财经论坛(Squawk Box)节目采访时表示,合并后公司的杠杆率将远高于该总部位于内华达州雷诺的公司正常运营时的杠杆率。他说,公司的目标是在合并后的24个月内偿还40亿到50亿美元的债务。埃尔多拉多还承诺削减5亿美元的企业成本。

雷格在接受CNBC采访时表示:“我们认为,我们可以将杠杆率降至3倍(现金流)以下,我们的回报将是倍数的扩大。”

降低杠杆率和偿还债务是整个第三季度财报季的一个持续主题。美彩科技公司首席执行官巴里·科特尔(Barry Cottle)在11月7日表示,这家博彩设备供应商“到2020年底的净债务杠杆率将达到5.5倍”。

卡茨认为,上周的声明对这些公司来说是“适度积极的”,并补充说,这些进展对丘吉尔唐斯(Churchill Downs)和黄金娱乐(Golden Entertainment)等公司来说是“积极的”,因为这些公司“正处于资金增长之中”。